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8月说上市,9月就“流产”!共享办公巨头WeWork上市计划黄了,行业将走向何方?

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今年8月才公布了招股说明书,9月就说IPO面临流产,共享办公巨头WeWork的故事讲不下去了?

美国东部时间9月17日,原本计划最早在这个时间启动上市路演,并计划下周确定发行价并挂牌上市的WeWork,却宣布了搁置此次IPO计划,原因据称是投资人对这家公司筹集数十亿美元不感兴趣。

作为共享办公的鼻祖兼头部企业,WeWork还没登陆资本市场就被投资者泼了一身冷水,是WeWork本身不受资本青睐还是投资者对这个行业、这种模式不买单?WeWork的首战失利是否会传染给国内同行?

上市搁置债券遭抛售

在WeWork决定搁置上市计划数小时后,WeWork召开了全公司的网络直播会议,会议上,WeWork首席执行官亚当·诺伊曼(Adam Neumann)首次公开低头认错,表示对自己创立、还在亏损经营的房地产集团的首次IPO流产感到“惭愧”,并承认他需要如何学习经营一家公开上市公司。

WeWork内部会议中除了创始人表示惭愧外,还有透露了两个主要信息:一是Uber和Lyft等科技公司上市后股价表现不佳是WeWork推迟上市的主要原因;二是WeWork三位高管向员工承诺公司将于年内完成IPO。

上市计划搁置为何“惭愧”?据FT报道,在围绕上市脱轨的相互指责中,亚当·诺伊曼张扬的个性“功不可没”。这位40岁的联合创始人也表示,他相信自己懂得如何经营一家私人公司,但对于如何扮演一家即将上市集团的领导者,他在近期收到了一些反馈

WeWork上市计划搁置在风投界反响很大。据称为了吸引更多的投资者,WeWork的母公司The Company大幅调低了IPO目标估值至200-300亿美元,但这和年初软银增资时,市场对WeWork470亿美元的估值已经相去甚远。而作为WeWork长期以来最大的支持者,软银曾在9月10日要求WeWork搁置IPO计划。

此外,此事还在周二引发了对WeWork债券的抛售潮。债券交易平台MarketAxess的数据显示,WeWork 7.02亿美元垃圾债券的收益率周二飙升至8.9%的高位,显示出该公司面临的财务压力。WeWork在2018年4月发行7.02亿美元债券时,其利率为7.875%。

招股书显示,该笔垃圾债的到期日为2025年5月1日。截至2019年6月30日,该笔债券的未偿还本金额为6.69亿美元。此前,彭博社曾报道WeWork在暂缓IPO的情况下将考虑依靠垃圾债券进行融资。此外,WeWork还将探索全业务证券化,或尝试以特许经营权、知识产权和其他关键资产作为抵押来申请贷款。

盈利模式始终是个“结”

资本是逐利的,让资本放弃的唯一一个原因只能是“无利可图”。很显然,WeWork的经营数据并不好看,这也是外界一直诟病的原因。其公布的招股说明书显示,至少从2016年-2018年期间,WeWork的净亏损额从4.29亿美元,持续扩大至19.27亿美元。到今年上半年,净亏损额则达到9.04亿美元,较去年同期又增长了25.2%。

持续亏损、盈利模式存疑,再华丽的包装都不足以给人信心,投资人依旧望而却步。在此之前,已有同样“烧钱”上市的打车应用系统Uber和Lyft上市,但随即破发,Uber同样遭遇了亏损质疑。

作为全球共享办公业巨头,发展到第9年依然面临持续发展的困境,国内的同行们如今是否安好?据了解,国内的追随者们也同样面临商业模式、盈利、入驻率与持续发展的问题。

就以SOHO中国旗下的共享办公业务3Q为例,自2018年下半年开始,就开始进入停滞阶段,年报显示,截至2018年底,SOHO 3Q的规模数量与截至2018年6月底的数据一样。到了2019年上半年,SOHO中国没没再公布最新的规模数据,而曾经的上市计划也将搁浅。

作为共享办公的聚集地之一,据高力国际不完全统计,截至去年年底,深圳正在运营的各类共享办公空间大约有180个左右。而这个统计数据中还缺失了部分小型空间,实际运营数量应该大于该数字。

记者调查了解到,由于这些共享办公的拿盘成本过高,出租工位的方式回笼资金来得更快,所以行业的主要盈利来源仍然是租金收入。优客工场深圳区域总经理邝勇军也曾表示,目前租金占到他们底层收入的比重仍然很大,大约在70%~80%左右。但是,租金收入很难为企业带来大规模的盈利,行业目前还在探索更佳多元的盈利点。

易居研究院智库中心研究总监严跃进也认为,共享办公当前仍依赖于办公位的出租和部分增值服务,盈利空间会比较狭窄,因为这非常依赖工位的出租率,而目前行业的头部效应也比较明显,知名的平台出租率会高一点,而“小鱼小虾”的出租率则一般,其租金就很难维持正常运营了。

逃不掉的“大鱼吃小鱼”

尽管目前经营不温不火,但长远来看,共享办公还是被认为是未来的发展方向。数据显示,近年来共享办公正以每年30%的速度增长,预计到2019年我国共享办公总运营面积将到达5100万平米,而到2030年,30%的办公空间将以共享办公的形式存在。

而“大鱼吃小鱼”所有行业发展的定律,共享办公也不例外。近年来,多家具备一定规模的共享办公空间品牌先后被并购或合并,在业内人士看来,行业资源正日趋向头部企业聚集,共享办公行业也已进入到赢家通吃的局面。

去年10月,国内共享办公头部企业优客工场与方糖小镇就并购事宜签署了相关协议,优客工场将按约定逐步完成对方糖小镇北京、上海26个共享办公空间的全面合并。根据官宣消息,合并后,优客工场和方糖小镇双方在37个城市布局超过200个社区,提供10万张办公桌,在灵活多样的空间内持续赋能数十万平台会员、近15000家企业。合并完成后,平台将成为亚洲最大规模的共享办公空间。而实际上,这是优客工场去年在行业中发起的第6起收购。

前两年进入中国的WeWork路径也同样如此,公开资料显示,WeWork进入中国市场两年多时间,目前覆盖了5个城市,有40个办公地点,发展了20000名会员。这当中,有一半来自于其今年4月并购的另一家共享办公企业——裸心社。

除了WeWork,优客工场和创富港也在积极筹备上市,但在WeWork做出暂缓上市的决定后,有业内资深人士表示,优客工场很可能成为全球首家上市的联合办公企业。但也有投资人认为,优客工场目前30亿美元的估值还是太高了,倘若真的上市了,在二级市场的表现怎样还要打个问号。

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