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境外美元债发债窗口收紧

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2021年上半年,多家房企相继出现债券兑付违约,正对中资企业海外发债构成不小的冲击。

7月2日,贝壳研究院发布数据显示,房企上半年融资规模5480亿元,同比下降16%,较上年同期收缩超千亿,规模累计增速连续两年下降。而2021年上半年融资规模较2019年、2020年同期分别收缩1296亿元与1026亿元。

不仅如此,受疫情和宏观政策影响,以及国际资本市场风险预期明显增强,今年上半年,房企发行境外债券,取得理想融资成本的难度也较往年有所增加。

绿色美元债成海外融资“新宠”

据不完全统计,自2021年初至今中资房企发行美元债明细,发现年息率超过10%的房企美元债达到25笔以上。其中,12%以上年息率的房企美元债包括花样年控股、中南建设、大唐集团控股、天誉置业、景瑞控股、鑫苑置业、方圆地产、国瑞置业、佳源国际、隆基泰和、金轮天地等。

今年以来,不少房企的境外美元债成本有所上升,但在国内融资渠道持续收紧、商票纳入“三道红线”政策监管以及房企到期债务创新高的背景下,不少开发商仍选择继续加速在海外融资的步伐。值得注意的是,在众多海外债券种类中,绿色债券正受到越来越多房企的关注。

据克而瑞数据显示,2021年1月,先后有新力控股、建业地产、当代置业、禹洲集团、正荣地产五家房企发行了绿色优先票据,数额高达17.22亿美元,为2020全年95家典型房企发行总量的91%。

2021年5月,发行绿色债券的房企阵营继续扩大,中梁控股、旭辉控股、合景泰富都分别中、长期的美元绿色优先票据,累计发行金额11.78亿元,绿色美元债正在成为房企海外融资的“新宠”。

7月19日,自年初成功发行首笔境外债券后,上坤地产再次亮相境外资本市场,在下半年开始之际,率先拟发行一笔为期364天期境外绿色美元优先票据,总发行规模2.1亿美元,票面利率12.25%,定价日为7月19日。

(来源:上坤地产官网)

据悉,该笔绿色债券已获得香港品质保证局颁发的绿色债券发行前阶段证书。而在去年新上市房企中,仅有上坤和祥生两家企业获得了此类绿色债券的认证。

根据公告,绿色债券的资金用途将遵守上坤地产此前发布的《绿色债券框架》。对于刚刚发布首份ESG报告的上坤地产来说,本次绿色美元债的发行具有里程碑意义,彰显了资本市场的高度认可及公司对绿色金融的积极探索。

一位不愿具名的业内人士指出,近期债券二级市场走弱,叠加行业蓝光、恒大、华融等事件影响,房企想要吸引发行人就必须要给予更高的溢价,因此往往发行利率较高,但能发出来的企业基本面情况往往就还都不错。

上坤绿色美元债获市场积极认购

伴随着ESG投资理念的兴起、监管对ESG的关注度提升,可持续投资逐渐成为国际投资市场的大势所趋。此笔美元债的成功发行,也意味着上坤地产在绿色金融方面迈出了重要的一步。

(来源:上坤地产公开报道)

数据显示,截至2020年底,上坤地产共有68个项目获得绿色建筑认证或评价,绿色建筑总建筑面积达808.9万平方米。面对当下不确定的宏观与行业环境,上坤地产凭借在绿色建筑、责任公益、公司治理等方面的积累与突破,为企业的可持续发展构筑穿越周期的绿色竞争力,以循序渐进的系统工程和长远规划来提升自身的ESG水准。

得益于上坤地产稳定的财务表现以及良好的信用资质,本次债券的簿记情况也逆市而上。根据公告,此次上坤发行的绿色美元债券一经亮相即吸引了一批高质量投资者,本次发行获得了来自境内外众多知名投资者(基金,资管,财富管理等)的认购订单,充分显示了市场投资者对上坤地产信用资质与经营团队的认可和青睐。

作为资本市场的新秀房企,上坤地产财务结构一直都保持着稳健的姿态,同时也实现了规模与质量的双优发展。

起家于上海的上坤地产,以上海为核心向高质量发展城市纵深发展,多年来持续深耕长三角经济区,2016年开始版图拓展到了珠三角、长江中游和中部的一二线和强三线城市,截至2021年3月30日,上坤地产拥有土地储备总量约为716万平方米,高质量土储打开了上坤地产业绩增长空间。

“三道红线”指标方面,截至2020年底,上坤地产净负债率为54.3%,剔除预收账款后的资产负债率为72.1%,负债水平持续下降,现金短债比为2.3。

在上坤地产2020全年业绩发布会上,上坤地产董事会主席兼行政总裁朱静表示,未来,公司也会坚持以“三道红线”为整体稳健发展的指标之一,不断提升公司综合运营效率、产品力,提高回款率,来降低融资杠杆,促使负债率进一步降低,力争三道红线都能达标。此外,上坤地产也将对现金流精细化管理,通过密切监控借款到期情况和提高管理流动资金水平,以满足业务发展等现金需求。

通过增加货币资金、降低短期有息负债,其短期偿债能力得到大幅提升,现金短债比从2019年末的0.82倍增至2020年末的2.3倍。据亿翰智库2020年E50房企现金短债比报告显示,50家A+H股上市房企中,仅有5家企业现金短债比高于2倍,平均水平为1.48倍。

可以说,上坤地产此次成功发行绿色美元债券,在进一步充裕了公司现金流量的同时,也体现了公司未雨绸缪应对风险、扩大安全边际的洞见。年内多笔境外美元债的发行将为上坤提供一种更加高效的融资方式,意味着其从上市前以信托为主的融资方式将向公开市场融资转变。

透过发行绿色债券,优化债务结构,推动融资成本降低,也为上坤地产后续业绩带来了提振空间,有助于其持续获得资本市场的认可,带给估值催化效应。可以预见的是,未来,包括美元债、abs等都有望成为上坤地产新的融资渠道,而伴随着对于信用评级的积极争取,各项融资利率还有进一步的下降空间。

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